БКС: свет в конце туннеля

Поддержка, о которой вчера объявил ЕЦБ, является позитивным шагом на пути к решению европейского долгового кризиса, однако мы бы хотели напомнить, что Конституционному суду Германии еще предстоит 12 сентября вынести решение по ESM, который, среди прочих источников финансирования, является частью программы ЕЦБ. Тем не менее индикаторы указывают на то, что рынки (как и мы) ожидают, что Германия вынесет положительное решение: доходности суверенных облигаций снижаются, спрос на рисковые активы – сырьевые товары, акции, валюты развивающихся стран и евро – растет. Вчера на рынках наблюдался уверенный отскок, фьючерсы на Brent несколько снизились со вчерашнего уровня закрытия, однако повысились с начала торгов ($113,00 за барр.). На этом фоне российский рынок акций, как ожидается, продолжит рост.

Свет в конце туннеля

Даже в случае, если Германия признает легитимность ESM, мы признаем, что программа ЕЦБ сама по себе не способна вытянуть еврозону из долгового кризиса или положить конец экономическому спаду – ни одна из экономик региона не является изолированной. Программа, однако, дает рынкам надежду, а проблемным экономикам – время на то, чтобы достичь стабильности – важный этап на пути к восстановлению, в ходе которого возвращается доверие, стимулируются инвестиции, восстанавливается рост. Таким образом, буфер, предоставляемый ЕЦБ, отвечает интересам мировой экономики, рост которой поддерживается Европой. При осторожном управлении поддержка ЕЦБ может стать для мировой экономики светом в конце длинного туннеля. Дополнительную поддержку рынкам оказали сильные данные по числу заявок на пособие по безработице в США, а также новости о начале проекта по дорожному строительству в Китае в целях восстановления роста. На этом фоне российские акции, которые торгуются с самыми низкими мультипликаторами среди развивающихся экономик, предлагают привлекательные возможности для инвестиций.