Привлекательность «золотых» инвестиций обманчива

В кризисные времена резко возрос спрос на золото. Инвесторы, потерявшие капиталы на падении фондового рынка, приобретали в банках золотые слитки и открывали обезличенные металлические счета, а простые люди доставали сбережения из кубышек, чтобы приобрести золотые украшения в ювелирных салонах. Инвестиции в драгоценные металлы сегодня нельзя назвать беспроигрышным вариантом – цены на желтый металл на мировых биржевых площадках близки к историческим максимумам, однако в ноябре именно обезличенные металлические счета в золоте стали лидером по доходности среди финансовых инструментов.

Согласно традиционному исследованию БДО «Юникон», рост цен на золото в ноябре составил 9,6%, что вывело обезличенные металлические счета в лидеры по доходности, на второй позиции рейтинга оказались вклады в долларах и европейской валюте. Так, благодаря росту курса доллара к рублю на 4% и повышению ставок банковских вкладов годовые вклады в американской валюте принесли 3,76% реальной рублевой доходности. Европейская валюта несколько уступает в динамике – благодаря росту ее курса к рублю на 1,92% и повышению депозитных ставок, реальная рублевая доходность вкладов в евро составила 1,65%. Банковские депозиты в рублях в ноябре обесценились на 0,05%. Исследование в БДО «Юникон» проводится с учетом показателей по 15 ведущим банков, за исключением Сбербанка.

Банки уже отметили резкое повышение спроса на драгоценные металлы со стороны населения. Так, клиенты Сбербанка с начала года открыли 280 тысяч обезличенных металлических счетов, что превышает совокупный показатель за предыдущие шесть лет. При этом самым востребованным металлом традиционно остается золото (88%), серебро и платина составляют в совокупности в равных долях почти 11% в структуре обезличенных металлических счетов, палладий – 1,5%. Текущие остатки на обезличенных металлических счетах в Сбербанке в золотом эквиваленте превышают 51,8 тонны.

«Количество открываемых клиентами обезличенных металлических счетов резко возросло, – отмечает начальник управления драгметаллов «Промсвязьбанка» Ольга Аникейчик. – Золото наиболее востребовано из-за большей ликвидности металла и меньшей разницы между котировками покупки-продажи».

Продажи инвестиционных монет и слитков золота, по словам главы дирекции валютных операций Банка Москвы Вячеслава Васильева, в сентябре-октябре также увеличились в 3,7 раза в сравнении со среднемесячными объемами 2008 года. «По обезличенным металлическим счетам спрос клиентов переместился с золота на платину, палладий и серебро, так как эти металлы выглядят недооцененными», – утверждает эксперт.

«Популярность металлических вкладов обычно резко возрастает в периоды нестабильности экономики, – говорит главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин. – Преимущества обезличенных металлических счетов заключаются в том, что цена безналичного металла ниже цены физического металла на сумму НДС, к тому же отсутствуют издержки по хранению и перевозке слитков. Основной риск ОМС – снижение мировых цен на металл, при котором доходность инвестиций может оказаться ниже инфляции. Средний уровень доходности ОМС находится на уровне 12-17% и складывается из двух параметров: банковской процентной ставки (обычно от 2% до 7%) и изменения цен на металл (8-10%). Сначала года вместе с курсом евро активно снижались цены на золото, так что инвесторов по итогам года может ожидать крайне низкая доходность по ОМС на уровне 3-7%, что не позволяет говорить даже о сохранении капитала».

В начале декабря цены на основной инвестиционный металл – золото – на мировых биржевых площадках колебались в коридоре $768-781 за тройскую унцию, но вчера, на фоне сокращения динамики укрепления доллара, роста цен на нефть, а также общего подъема на зарубежных и отечественных фондовых биржах цены на золото поднялись до уровня $773,9 за тройскую унцию. Как прогнозирует инвестиционный консультант ИК «Финам» Андрей Сапунов, в перспективе ближайшего полугодия цены на золото будут находиться в пределах $775–780 за тройскую унцию.

«В следующем году есть перспектива роста стоимости золота до 950–1200 долларов за унцию, платины – до уровня 1500-1800 долларов, палладия – до 250-280 долларов, – полагает ведущий специалист департамента операций с драгоценными металлами «НОМОС-Банка» Владимир Устименко. – Серебро в будущем году может наверстать упущенные 13–14 долларов за одну тройскую унцию».

Обычно в качестве аргумента, доказывающего привлекательность золота, аналитики приводят в пример рост цены на металл за последние пять-семь лет. Однако следует учитывать и то, что после «золотой лихорадки» конца 1970-х годов, когда цена на золото в выросла почти до 870 долларов за унцию, в течение следующих 20 лет она снижалась до минимума примерно в 250 долларов. По мнению заместителя управляющего по развитию розничного бизнеса ростовского филиала «Промсвязьбанка» Ларисы Туишевой, по меньшей мере, до середины 2009 года волатильность цены золота будет весьма существенна. Основные факторы, оказывающие влияние на изменение стоимости металла, – деятельность иностранных хедж-фондов и центральных банков.

«Мы ориентируем клиентов на то, что вложения в драгметаллы должны быть как минимум среднесрочными – не менее года, а в идеале – от двух до пяти лет», – говорит Ольга Аникейчик.

При прогнозировании доходности инвестиций в золото следует учитывать налоговые вычеты: необходимость уплаты налога на доходы физических лиц (в размере 13%) возникает у инвестора только после получения положительной разницы от реализации драгоценных металлов, ранее купленных на металлический счет. При приобретении слитков нужно уплатить еще и НДС (18%), если металл не находится в специализированном хранилище.

Стоит отметить, что, согласно аналитическому отчету БДО «Юникон», в годовом исчислении инфляция составила 13,8%, реальная рублевая доходность депозитов в американской валюте – 6,15%. При этом вклады в евро и рублях по-прежнему демонстрируют реальный рублевый убыток: рублевые депозиты обесценились на 4,86%, вклады в евро – на 7,72%. Долларовые цены на недвижимость в Москве в ноябре снизились на 4,2%. Рост американской валюты несколько сгладил это снижение, однако реальная рублевая доходность вложений в столичную недвижимость все равно стала отрицательной (-1,11%). И все же в годовом исчислении покупательная способность вложений в столичную недвижимость выросла на 34,97%. Фондовый рынок в ноябре продолжил стремительное падение, индекс РТС снизился на 18%, однако отдельные паевые инвестиционные фонды умудрились показать достаточно высокую доходность: в частности, в фондах акций прирост стоимости пая составил от 1,07% до 41,42%.