45 рублей за доллар – миф или реальность?

После долгих новогодних праздников проводимое монетарными властями с ноября прошлого года ослабление курса рубля продолжилось. Девальвацию национальной валюты уже сложно назвать плавной: курс рубля вплотную приблизился к историческим максимумам. С 14 января официальный курс доллара, установленный Банком России, составляет 31,2 рубля, курс евро – 41,4 рубля.

Согласно официальной статистике Банка России, за 2008 год прирост реального эффективного курса рубля к иностранным валютам, по предварительным данным, составил 4,5%, при этом реальный курс рубля к евро вырос на 5,3%, а к доллару упал на 0,2%. Только за декабрь реальный эффективный курс рубля упал на 3,6%, по отношению к доллару реальный курс снизился на 0,3%, к евро – на 7,3%. «В ноябре Центробанк расширял коридор бивалютной корзины на 30 копеек в обе стороны примерно раз в неделю, а к концу декабря ослабление рубля происходило не менее двух-трех раз в неделю», – напоминает аналитик ИГ «Универ» Ксения Поляк.

В среду доллар и евро выросли в первые минуты валютных торгов на ММВБ, Банк России после короткой паузы вновь ослабил рубль к бивалютной корзине. Торги на ММВБ по доллару расчетами «завтра» начались на уровне 31,5-31,54 рубля за доллар, что на 22-26 копеек выше уровня закрытия предыдущего торгового дня и примерно на 30 копеек выше официального курса доллара, установленного Банком России на среду. Доллар продолжает двигаться по максимальным уровням к рублю с середины весны 2003 года. Торги евро начались на ММВБ вблизи уровня 41,9 рубля за евро, что на 57 копеек выше уровня закрытия предыдущего торгового дня.

«Основные факторы динамики курса рубля к доллару и евро неизменны – политика Банка России в отношении стоимости бивалютной корзины и колебания пары евро/доллар на мировом валютном рынке, – говорит аналитик отдела анализа рынка акций инвестиционного банка «КИТ Финанс» Дмитрий Полевой. – Фундаментально рубль остается под давлением низких цен на нефть и продолжающегося оттока капитала, как следствие, Банк России продолжает плавно девальвировать рубль к бивалютной корзине, который с начала декабря потерял по отношению к ней около 15%, опустившись с 31 рубля до текущих 35,8 рубля».

Как отмечает аналитик компании «АТОН» Инга Фокша, в ближайшее время динамика пары евро/доллар и цены на нефть будут определять направление движения курса российской валюты, политика Банка России – степень или глубину движения.

«На данном этапе проводимая курсовая стратегия Центробанка – администрируемая девальвация рубля к бивалютной корзине – имеет под собой как минимум два серьезных основания. Во-первых, речь идет о желании посредством снижения курса рубля ограничить снижение сальдо торгового баланса (стимулирования экспорта и ограничение импорта), а также, что принципиально важно, минимизировать «долларовые» издержки расходования международных резервов (из-за чистого оттока капитала и ухудшения внешнеторговой конъюнктуры в ближайшее время источники их пополнения, фактически, будут отсутствовать)», – поясняет ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа аналитического управления банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлампиев.

По оценкам эксперта, резервы Центробанка, оставляя за рамками «защитные» интервенции, призванные поддержать курс рубля, могут сократиться в 2009 году примерно на 180 млрд долларов за счет расходов на покрытие бюджетного дефицита, финансирование государственной помощи финансовому сектору и «корректировки» платежного баланса.

«Ослабление рубля к бивалютной корзине и к доллару соответствует обещаниям монетарных властей о том, что российская национальная валюта в 2009 году будет более волатильной. Первые торговые дни это подтвердили, – говорит начальник отдела операций на денежном рынке и рынке Forex «Номос-банка» Антон Вороватов. – Такие движения курсов выгодны для российских экспортеров, особенно на фоне низких цен на энергоносители».

«Центробанк сдерживает данное ранее обещание об ослаблении рубля к бивалютной корзине – в России полным ходом идет контролируемая девальвация, – отмечает директор управления валютных рынков ИК «Брокеркредитсервис» Павел Андреев. – За два последних торговых дня на ММВБ рубль просел почти на 2%. Все сейчас спорят, где остановится рубль при снижении к бивалютной корзине, но дна не видно. «Дно» при снижении рубля к американской валюте может оказаться в очень широком диапазоне».

Стремительные темпы девальвации, которая была анонсирована монетарными властями страны как плавный и полностью контролируемый процесс, настораживают. «Скорость падения рубля действительно заставляет задуматься, так как ни нефть, ни евро/доллар не показали экстремальных значений, а рубль достиг нового минимума! И это при том, что Россия пока сохраняет накопленный за период высоких цен на нефть запас прочности», – говорит шеф-дилер Forex Club Алексей Трифонов.

По мнению Дмитрия Полевого, в течение ближайшего месяца дальнейшее ослабление рубля к корзине возможно и может составить еще около 5-6% до уровня 37-38 рублей.

«Девальвация рубля в краткосрочной перспективе продолжится, – согласен Дмитрий Харлампиев. – В течение месяца возможны еще четыре-пять «шагов», то есть накопленная с 11 ноября прошлого года девальвация рубля к корзине составит примерно 25%. Это означает, что курс рубля по отношению к доллару составит 33,25 рубля, а к евро – 43,95 рубля».

По мнению главного экономиста Deutsche Bank Ярослава Лисоволика, пошаговая девальвация рубля будет продолжаться примерно до конца зимы. При сохранении нынешних цен на нефть ослабление рубля к бивалютной корзине составит 10-15% от текущей стоимости корзины, впрочем, не исключен и вариант мгновенной девальвации — в случае резкого снижения валютных резервов. По прогнозу аналитиков компании «АТОН», к концу первого квартала 2009 года курс рубля по отношению к доллару может зафиксироваться на уровне 33,5 рублей, а к евро на уровне 44 рублей.

По мнению Павла Андреева, при сохранении существующих тенденций к апрелю рубль будет торговаться на бирже около 40 рублей за доллар.

«Не исключено, что Центробанк все-таки наберется смелости и опустит рубль в свободное плавание, что позволит российской валюте, наконец, нащупать дно, – полагает эксперт. – В таком случае диапазон колебания рубля к основным валютам сложно будет предсказать даже в краткосрочной перспективе. Об одном можно сказать с уверенностью: до лета, как минимум, а возможно и до лета 2010 года, разворота по паре доллар-рубль не будет, понижательный тренд для рубля продолжится. Представители правительства и Центробанка уже два месяца дают сигналы гражданам закупаться валютой. Понятно, что политика плавной девальвации национальной валюты будет продолжена, поэтому тем, кто хочет спасти сбережения от обесценения, не вижу смысла игнорировать эти сигналы. Стоит держать сбережения в равных частях в трех валютах – доллар, евро и рубль».

Как отмечает Дмитрий Полевой, при выстраивании прогноза изменения курсов валют в течение года ключевыми факторами остаются цены на нефть и масштабы оттока капитала из России.

«Если нефтяные котировки вернутся в район 65-70 долларов за баррель и отток капитала из страны ослабнет, то по итогам года рубль может частично восстановить позиции и торговаться к доллару на уровне около 28-29 рублей за доллар, – полагает эксперт. – Если же нефть будет стоить около 30 долларов за баррель, а капитал продолжит уходить из страны (как за счет вывода средств, так и за счет роста спроса на иностранную валюту со стороны населения и компаний), то рубль будет оставаться под давлением, и среднегодовая стоимость бивалютной корзины вряд ли составит менее 35-36 рублей. При прогнозном курсе евро/доллар около 1.3 курс рубля к доллару и евро будет оставаться в диапазонах 30,8-31,7 рубля за доллар и 40-41,2 рубля за евро».

По прогнозам аналитиков компании «АТОН», во второй половине года тенденция ослабления рубля может приостановиться, а коррекция цен на нефть вызовет некоторое укрепление российской валюты. К 2009 года курс рубля по отношению к доллару прогнозируется на уровне 33-35 рублей, к евро – в районе 45 рублей.